作者：陈达

题记：

“Worldly wisdom teaches that it is better for reputation to fail conventionally than to succeed unconventionally.”

世俗的智慧教育我们：对于我们的名声来说，遵循传统惯例而失败要好过违背传统惯例而成功。

——John Maynard Keynes 约翰·梅纳德·凯恩斯

在这个让人如痴如狂的股市，到处充满了占卜问卦的蛊士，或是锱铢必较的贾室，或是持蠡测海的估师，以及遍地形骸枯槁、横陈路边的骨尸，每一天每一时都有一梭子的故事，以及那些车轮之下唏嘘的亡魂故世。从十年浮零的惨像，到关灯吃面的绝望，真正的猛士敢于正视淋漓的鲜血，这是鲁迅说的。但是从哈佛三百亿的贺酒，到耶鲁三十年的长牛，真正的智士善于避免看见自己飙血，这是斯文生说的。

大卫·斯文生（David Swensen）生得确实非常斯文，一头耄耋的白发幽幽地向你释放着银狐的狡黠。从1985年走马上任耶鲁捐赠基金掌门人，这哥们一干就是三十年，业绩好到催人泪下，三十年复合年化收益率12.9%，硬是把耶鲁捐基干到了255亿美元。这是个什么概念，如果耶鲁捐基是一个对冲基金的话，那么他的资产规模可以在全球对冲基金里面排第十六位，与 Davidson Kempner并列，排在以”恶意做空A股”在国内为人所知的Citadel基金前一名。

但是牛逼哄哄的斯文生最大的成就并不是为耶鲁撸到了钱，而是他单枪匹马开创了一个新模式（也就是所谓的耶鲁模式 Yale Model），从而彻底颠覆了美国捐赠基金投资管理的——用罗振宇的话来说——观念地层。

先说一下大学的捐赠基金（college endowment），如果我们将在这个星球上的所有大学捐赠基金按规模来排个序，我们会发现前十名里美国占九个，还有一个是土豪沙特的国王大学；第十一到第二十名美国占八个，还有两个是剑桥与牛津。排名第一的哈佛捐基掌管资产已达376亿美元，这个数字很有意思，因为差不多正好大于这个星球上一半国家的国内生产总值。

美国大学捐赠基金规模 （来源：U.S. News）

这当然与美国的教育文化有关。美帝教育强调学术自由与思想独立，你思想要独立必然首先经费要独立，所以就要切断ZF的乳养，不然大学很容易政治化官僚化；但是你不要纳税人的臭钱总得要其他某些人的臭钱，不然大学很容易穷逼化屌丝化；于是这些藤校名门就想啊想就想到了个妙招，你看我们的毕业生都是人精都是蛟龙，要不我们去揩他们的肥油？

当然母校情怀不止是红脖子有，咱中国人也是有的啊，但是我们缺乏将咱的情怀货币化的这种文化。甚至在很多国人的观念里，大学就是一只鸡，我掏钱我上了，我还要去爱她吗？美国的大学就告诉你，当然要去爱，而且你不止是要爱她还要掏钱养她，你的一辈子要与她蜂缠蝶恋、纠缠不休。但是美国的大学是用情怀来网罗你的心吗？当然不是，情怀这种东西一到关键时刻就要掉链子（想想老罗的锤子手机）；美国的大学用的是一种互利共生的利益链来俘虏你，而这种庸俗不堪的链子却最不容易掉。

狡猾的办学者让你相信你母校的实力与你自身的社会综合实力息息相关，而这也确实是事实。就拿在下来说，虽然出身于美国某野鸡大学，但是无论是找工作还是混职场，实在也没少接受校友们的古道热肠。事实上在美国校友文化就是你的软实力，而校友势力就是你的硬实力。所以当你飞黄腾达衣锦还乡之时，捐一点小钱给你的母校，她好你也好。

捐钱给你的母校，就是保护你当年四年或更多年的人力资本投资，就是让你的人力资本进一步增值，就是让你的校友网能更加值钱，从这个角度来看捐钱是不是就没那么烧得慌了？所以让我们忘掉情怀，这是一笔美丽的投资。这比那些操着期权与杠杆往股市里疯狂而无谓丢钱的行为不知道明智多少倍。

而且你向母校捐了一块钱，只要你母校的捐赠基金能得到好的管理，你这一块钱将来完全有可能增值甚至有可能发挥出两块钱三块钱的作用，这叫做前人栽树然后前人和后人一起乘凉，这是多么美丽的行为。况且捐赠还能抵税。

扯远掉了。我只想说情怀靠不住，利益最动人。虽然未必有天然的文化或是制度土壤，但我认为如果中国大学的捐赠基金想要进一步发展也应该走这个思路。当然，文化制度的因素并不足以完全解释为什么我们看到美国大学的捐基在规模上能够碾压全世界，之所以能够如此鹤立鸡群，斯文生与其门下走狗们所倡导的反传统捐基管理模式功不可没。

让我们回到耶鲁捐基的斯文生与他三十年将近13%的年化复合收益率。这是一个壮举，考虑到耶鲁捐基的规模巨基。不比较不知大腿粗，下图就足以说明为什么斯文生可以拿全耶鲁最高的俸禄（500万美元年薪），而且这钱耶鲁每一分每一厘都花得物超所值。