21세기 자본/ 장기적 관점에서 본 능력과 상속

자본의 중요성은 18세기와 크게 다르지 않고, 그 형태만 달라졌다.
- 자본은 이전에 주로 토지였으나, 현재는 산업자본, 금융자본, 부동산이다.
- 우리는 100년 전보다는 덜하지만 부의 집중이 여전하다는 것을 살펴 보았다.
전세계적으로 자본의 규모는 똑같이 유지되었다. 그러나 자본이 과거에는 주로 상속되었으나 이제는 스스로 벌어들인 소득 가운데 일부가 저축되어 평생 동안 누적된다는 의미에서 그 심층적인 구조는 극적으로 변화한 듯 하다.
- 그러한 변화를 설명해 주는 것 중 하나는 기대수명의 연장인데, 이는 사람들이 퇴직 이후를 대비하여 구조적으로 자본축적을 늘리게 했을 수 있다.
- 그러나 자본의 속성상 일어났다고 추정되는 거대한 전환은 실제로는 생각만큼 극적이지는 않았다.
나는 다음과 같은 결론을 제시할 것이다. 자본수익률이 현저하게 그리고 지속적으로 경제성장률보다 높은 경우, 거의 필연적으로 상속이 저축을 압도한다.

상속액의 장기적인 추이

모든 사회에는 부를 축적하는 두 가지 주요한 방법이 있는데, 바로 노동과 상속이다. 부의 계층 구조에서 상위 1%와 10%에게 각각의 방법이 얼마나 흔하게 나타날까 하는 것이 핵심적인 질문이다.
장기간에 걸친 연간 상속액의 변화를 살펴보는 것에서 시작하면 도움이 될 것이다. 그것은 국민소득에 대비한 비율로 표시되는 1년 동안의 유산의 총가치를 의미한다.
- 아래 도표는 해당 연도에 벌어들인 총소득과 비교한 과거 자산의 연간 상속액을 보여준다.

도표 11.1은 1820-2010년까지 프랑스의 연간 상속액의 변화 추이인데, 두 가지 사실이 뚜렷히 드러난다.
- 첫째, 19세기에는 상속액이 매년 소득의 20-25%에 이르렀고, 19세기 말이 되면서 약간 상승 추세를 보였다.
- (이하 도표 설명 생략)

$b_{y} = \mu \times m \times \beta$

여기서 $\beta$는 자본/소득 비율, $m$은 사망률, $\mu$는 사망자의 평균 자산과 살아 있는 개인들의 평균 자산의 비율이다.
세 가지 힘을 살펴보자
- 첫째는 자본/소득 비율 $\beta$이다. 이 힘은 자명한데, 만약 어떤 사회에서 상속되는 부의 금액이 크려면 상속될 수 있는 민간자산의 총량도 당연히 커야 할 것이다.
- 두 번째 힘 사망률 $m$도 이와 같은 자명한 메커니즘을 보여준다.다른 모든 조건이 동일하다면 사망률이 높을수록 상속액이 커진다.
- 세 번째 힘, 사망자의 평균 자산과 살아 있는 개인들의 평균 자산의 비율 $\mu$도 마찬가지다.
사망자의 평균 자산이 인구 전체의 평균 자산과 같다고 가정해 보자
- 그러면 $\mu = 1$이고 상속액 $b_{y}$는 단순하게 사망률 $m$과 자본/소득 비율 $\beta$를 곱한 값이 될 것이다.
- 예컨대 자본/소득 비율이 600%이고 성인 인구의 사망률이 2%라면 연간 상속액은 자동적으로 국민소득의 12%가 될 것이다.
- 분명 $\mu$는 연령별 분포표에 달려 있다. 연령과 함께 부가 증가할 수록 $\mu$는 더욱 높아질 것이고 따라서 상속액도 커질 것이다.
(이하 설명 생략)

상속의 자연적인 종말을 설명할 수 있는 두 번째 힘은 기대수명의 상승인데, 이는 사망률 $m$을 하락시키고 상속받을 때까지 기다리는 시간을 길게 만든다.