在此之前我们先来了解一下UST和LUNA挂钩的机制

当UST价格低于1美金时，用户可以燃烧1枚UST，铸造一美金相应数量的LUNA，通过不断减少UST的供应来实现价格的回调

同样的当UST价格高于1美金时，用户可以燃烧1美金对应的LUNA来铸造1枚UST

它本身的机制非常单纯，UST没有抵押物，凭借着以此而来超高资本效率，它可以利用双币模型来调整供求关系，在微观经济学的理论上来看，只要LUNA的市值是稳定的，UST就是不会出现大程度的脱锚。换个方向来说，它的抵押物就是LUNA

而LUNA主要用于保护建立在Cosmos SDK 上的L1公链Terra，所以LUNA的市值直接和Terra公链相锚定。

对于UST其主要要求Terra生态系统的主要利益相关者如Jump Crypto等第三方做市商保持价格挂钩。当然这个过程中，中间套利者功不可没。

第一次危机

UST-3pool池具有50:50比率的UST和3CRV （Curve上包含USDC、USDT和 DAI交易对）。尽管当时UST-3pool池持有大约5-6%的UST供应量，但它是最大的链上、非Terra原生流动性的稳UST来源。

LFG在建立4pool池时，其需要抽走部分UST-3pool池的流动性，这时整个3pool池的深度降低，交易更容易触发滑点，而在这时出现了一笔8500万美元的UST兑USDC的交易，不知从何而来，为了保持交易对平衡，LFG选择了抽走更多UST来维持流动性池平衡，而非注入资金，对此网上骂声一片，称LFG自导自演了这一笔交易，来抽出资金，这笔巨额交易最终动摇了资金池流动性提供者的信心，他们迅速撤回了3CRV，导致资金池比例在5月8日跌至77%UST和23%3CRV。

不过这时一切还好。这个比率和UST的价格最终在2.5亿美元的3CRV流入资金池后恢复，达到 54.2%的UST和45.8%的3CRV，尽管它立即开始再次不稳定

不过UST的价格已经从最低点0.985回升到0.995

5月8日晚上，Luna基金会 (LFG) 加入战斗，宣布他们将部署15亿美元的储备金：

1、向做市商贷款7.5亿美元的BTC以捍卫与UST的挂钩

2、在波动性消退后，再借回7.5亿美元的UST用于回购BTC

而这在间接的程度上将UST与BTC链接在了一起

第一次波动暂且告一段落在继续这个事件之前，我们需要提到另一个机构Anchor Protocol

Anchor Protocol是Terra在去年3月推出的DeFi平台，本质是Lending，但是却有着跟其他平台不同的高稳定性和高收益率。用户只要将UST存入Anchor Protocol，就能获得稳定在20%左右的APY

稳定年化20%在DeFi领域也很常见，但是跟其他DeFi项目不同的是，Anchor Protocol向存款人支付不是平台自己发行的Token，而是跟美元1:1挂钩的UST，且Anchor Protocol并没有铸造UST的权利。

在整个加密市场行情下行的当下，这对用户而言是一笔稳定且有保障的收益，因此越来越多的资金流入Anchor Protocol，甚至出现过超过总供应量95%的UST都在Anchor。根据高利率的货币会对低利率货币产生一种虹吸效应，市场绝大多数会卖出低回报的Luna，买入高利率的UST，质押进入Anchor Protocol坐等收益。