Chen H, Kakhbod A, Kazemi M, Xing H. Process intangibles and agency conflicts[J]. SSRN Electronic Journal, 2023.
本文探讨了以流程创新为主的无形资本（process intangibles）如何影响企业投资与高管薪酬，并通过动态代理模型揭示了其内在机制。
Empirical evidence:
process intangibility 定义为 $\frac{声明以流程为主的专利份额 \times 无形资本}{总资本}$，non-process intangiblity 为其与总无形资本的差。
Key variables:
$Process\ Intensity_{ft} = \frac{j公司t年申请的以流程为主的专利}{j公司t年申请的总专利}$
$Process\ Intangibility_{ft} = Process\ Intensity_{ft} \times \frac{无形资本_{ft}}{总资本_{ft}}$
事实：第一，有着更高流程密度的公司提供更高的高管薪酬(Table 1 面板(b))；第二，流程密度和薪酬之间的相关性随着物质资本投资增高而提升(Table 1 面板(a))。
Capital and investment 企业产出需要使用物质资本 $K_t$ 、无形资本 $O_t$.企业决定物质资本投资 $I_t$，无形资本投资 $S_t$，有如下关系：
科技创新会影响生产率与物质资本的效率。记效率修正物质资本存量为 $\hat{K}$，其动态变化为：
资本质量冲击由布朗运动 $Z^e$表示， $\sigma$表示物质资本效率的波动率。
本章为投资、薪酬与流程无形资本的实证部分。首先介绍Burning Glass Technologies(BGT)数据库，这个数据库提供了能够检验模型结果的高管薪资数据；其次，我们证明流程无形资产能预测物质资本投资；最后，我们给出补偿结果，第一我们考虑直接效应：流程无形资本的提升会加强企业在流程创新中的价值并因此提高代理人为实现创新的努力程度。