Invertimos en empresas donde creemos que el negocio es más fuerte de lo que el mercado actualmente reconoce, y donde el tiempo puede jugar a nuestro favor. En algunos casos, eso significa poseer plataformas globales dominantes con crecimiento duradero a largo plazo. En otros, significa comprar negocios sólidos cuando el mercado está demasiado centrado en miedos de corto plazo.
El tamaño de cada posición refleja tanto la convicción como el riesgo: cuanto más fuerte, duradera y predecible sea la oportunidad, mayor puede ser la posición.
AMD nos da exposición a uno de los temas estructurales más importantes del mercado a largo plazo: IA, centros de datos y computación avanzada. Invertimos porque creemos que AMD todavía tiene margen para crecer a medida que aumenta la demanda de potencia computacional y la empresa continúa ejecutando bien. El mercado a menudo ha valorado AMD con cautela debido a la competencia y a la naturaleza cíclica de los semiconductores, lo que puede crear oportunidades cuando la trayectoria de crecimiento a largo plazo permanece intacta. Esperamos que los retornos provengan del crecimiento de ingresos, mejora de márgenes y más progreso en productos relacionados con IA. La posición es relevante porque el potencial alcista es atractivo, pero no es una de las mayores posiciones porque el negocio sigue siendo más cíclico que nuestras compañías núcleo más estables.
Tenemos Adobe porque es una de las franquicias de software más fuertes del mundo, con productos profundamente integrados en los flujos de trabajo profesionales. Invertimos cuando las preocupaciones del mercado sobre una posible disrupción por IA redujeron el sentimiento más de lo que consideramos justificado por la fortaleza del negocio subyacente. Nuestra visión es que Adobe aún posee una marca muy potente, ingresos recurrentes y la capacidad de adaptar sus productos a medida que evoluciona la tecnología. Esperamos que los retornos provengan de beneficios estables, fuerte generación de caja y una recuperación de la confianza del mercado si la empresa demuestra que puede incorporar IA con éxito. La posición es significativa porque la valoración se volvió atractiva, aunque mantenemos un tamaño disciplinado mientras el mercado continúa debatiendo el impacto a largo plazo de la IA en el software creativo.
Invertimos en Salesforce porque sigue siendo una de las plataformas de software empresarial más importantes del mundo, sirviendo como infraestructura central para la gestión de relaciones con clientes, ventas y flujos de trabajo. El mercado ha pasado por periodos en los que ha infravalorado su poder de generación de beneficios y su potencial de mejora de márgenes, especialmente al centrarse en un crecimiento más lento. Nuestra visión es que la empresa aún tiene una base instalada muy valiosa y un potencial significativo si combina mayor eficiencia con nuevos productos impulsados por IA. Esperamos que los retornos provengan de una mayor rentabilidad, mejor monetización de su plataforma y una revaloración si el crecimiento vuelve a ser más duradero. La posición es considerable porque el potencial es atractivo, pero sigue equilibrada dada la ejecución necesaria. Tus propias notas de análisis describen Salesforce como opcionalidad en IA empresarial infraposeída con momentum en aumento.
Tenemos Alphabet porque es uno de los negocios de mayor calidad del mundo, con un alcance excepcional en búsqueda, video, móvil y cloud. Invertimos porque momentos de miedo en el mercado ofrecieron la oportunidad de comprar un negocio con enorme generación de caja y múltiples motores de crecimiento a precios más atractivos. En nuestra opinión, el mercado a veces se centra demasiado en el riesgo de disrupción mientras subestima lo poderosas y arraigadas que siguen siendo las plataformas de Google. Esperamos que los retornos provengan de la fortaleza continua de la publicidad, rentabilidad en cloud, monetización de IA y recompras sostenidas. Es una posición mayor porque combina escala, resiliencia y crecimiento de larga duración mejor que la mayoría de empresas del mercado.
Invertimos en Alibaba porque creemos que el precio de mercado muchas veces ha reflejado más miedo que realidad empresarial. Sigue siendo una plataforma importante de comercio y cloud, pero el sentimiento alrededor de China, el riesgo regulatorio y la menor visibilidad han presionado mucho su valoración. Esa brecha entre la fortaleza del negocio y la confianza del mercado es precisamente lo que puede crear oportunidades. Esperamos que los retornos provengan de mayores retornos al accionista, estabilización del negocio principal, mejora en cloud y recuperación del sentimiento si el entorno se vuelve más predecible. La posición es significativa porque el potencial desde las valoraciones actuales podría ser alto, pero se mantiene controlada porque la incertidumbre es claramente mayor que en nuestros compounders principales de EE. UU.