Оцениваем надежность дивидендных выплат

• [ ] Какой Payout Ratio? Есть вероятность обмана(когда он слишком высокий), поэтому нужно не забывать смотреть скорректированную чистую прибыль. Она не публикуется в фин.отчетности по МСФО, ее нужно смотреть в презентациях компаний. До 50% - Отлично. До 80% - Норм. Выше 80% - довольно подозрительно.
• [ ] Покрываются ли дивиденды от свободного денежного потока(FCF)? Какой запас денег у компании остается?
• [ ] Какая динамика чистой прибыли и FCF за последние 3 года?
• [ ] Какова динамика долговой нагрузки и отношение чистого долга к EBITDA? До 2 - норм для РФ( отлично для США), 3 - опасный сигнал, 4 - серьезная закредитованнсть. Выше 4-5 уже опасно даже для США. Во многом зависит от секторов. В секторе недвижимость REIT - если 5 или 4.5 считается небольшим долгом.
• [ ] Приверженность платить дивы даже беря в долг. В США это встречается намного чаще.
• [ ] Защищенность бизнеса от конкурентов. Кока-колла, Газпром и тд
• [ ] ДИВИДЕНДЫ, КОТОРЫЕ ПРИВЯЗАНЫ К ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ - НЕНАДЕЖНЫ!
• [ ] Дивы должны быть привязаны к более надежным показателям, таким как EBITDA или FCF

Чистая прибыль не играет большой роли

• Ее можно завышать
• Ее можно занижать
• Влияет масса факторов, включая специфику отрасли и ловкого бухгалтера

Снимок призентации RusHydro. Смотрим на различие в чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли. Вторая описывает реальное положение дел. Однако задекларированно по МСФО всего 22.5 за 2017. РусГидро платит 50% дивидендов от чистой прибыли, соответственно акционеры получат только 50% от 22.5 млрд == 11,25 млрд. Таким образом РусГидро занизили выплату своих дивидендов в 3 раза.

Государственные компании vs частные компании

Дивидендная политика

Это набор правил определяющий размер и порядок расчета дивидендов для акционеров. Он должен быть максимально понятным и не содержать никаких "двойных стандартов".