与中心化交易所的差别

与传统的中心化交易所相比，去中心化交易所有以下几个特点：

• 无需KYC。去中心化交易所无需注册、实名等一系列操作，仅需一个区块链钱包即可进行操作。
• 交易通过区块链网络进行。一般去中心化交易所的每一笔交易都通过区块链网络，每一笔交易均可以查询，由于其昂贵的手续费，因此一般交易量均为真实交易量。
• 多数采用自动做市商机制（AMM）。与中心化交易所的挂单模式不同，去中心化交易所一般采用的是AMM模式。即按一定比例提供两种代币的资金，即可开启一种交易对。这两种代币构成一个资金池，一种代币的数量减少时，即意味着其价格上涨。因此AMM模式的交易所中的代币更容易暴涨暴跌。
• 不收上币费。去中心化交易所最大的特点就是不收上币费，任何人可以无门槛的发行自己的加密货币，这种免审核机制许多中小项目带来诸多机会的同时也产生了许多假币。

自动做市商原理

兑换池

去中心化的交易所交易基于兑换池，用户与兑换池按照实时的市价进行交易。所谓的兑换池，指的是一个资金池，用户把一定量的代币充入资金池，就可以兑换出同等价格的另一种代币。在兑换过程中，交易所收取0.3%的手续费并按比例分给流动性提供者（LP）。用户在Uniswap中交易的价格则由这个资金池中的代币比例和算法来决定。这个算法是自动做市商（AMM）。

恒定乘积公式 X*Y=K

其中X和Y分别代表交易池中两种代币的可用数量。每次交易要保持 K 不变，但是如果流动性提供者往兑换池里存钱，K就会变大。由于合约不会并行执行，所以提供流动性和交易不会同时发生。

如果用户希望用 a 个 X 代币换取 Y 代币，令最终可换取的 Y 代币数量是 b，则需满足：

$(X+a)(Y-b)=XY=K$

=> $XY+aY-bX-ab=XY$

=> $aY=b(a+X)$

=> $\cfrac{b}{a}=\cfrac{Y}{X+a}$

如果 a 远小于 X，那 b 和 a 的比例接近于 Y / X，并且交易完以后，Y 会减少，这会导致下一个人交易 Y 的时候变贵了，这个还原了中心化交易所拍卖的模型。下一个交易者如果觉得 Y 贵了，就可以用 Y 换 X 赚取收益，交易完以后会导致 X 价格变贵，响应的也就是 Y 变便宜了；而如果下一个交易者不觉得 Y 贵，可以继续用 X 换取 Y，然后导致 Y 进一步变贵。

如果 a 很大，会导致 b 变得很小，也就是 Y 的价格在本次交易就变得很贵，这会导致交易者吃亏，这样愚蠢的事情没有人会去做。

这是基于流动性池的去中心化交易所和基于拍卖的中心化交易所的区别，基于流动性池的交易价格变化是在交易过程中就随着交易量连续变化的，上面结果里 b 略小于 a * Y/X，也就是本次交易获取 Y 的价格就更贵一点（因为获得的数量少了）。这个接近于中心化交易所这样的场景：有一系列非常小的委托挂单，以几乎连续价格分布，挂在当前价格附近，然后进来一个金额较大的市价的买单，一次性买进了这些委托挂单，他买的越多，平均价格就越高。

下面是一个实际例子：