抵押品与公司治理

外部抵押品：资产（硬抵押）

内部抵押品：现金流、企业项目（公司治理），法律可以实行

第三种抵押品：企业文化

经济好的时候外部抵押品就足够了，经济下行的时候需要靠公司治理，（pecking order啄食理论）

近几年经济下行，很多实证时间窗口可能需要截止在2020年。

横截面上找差异