欢迎来到《有知有行・投资第一课》，这是我们的第三讲。
在股市里有一种很流行的说法，叫「七亏两平一赚」，说的是大部分投资者不是亏钱就是勉强打平，真正赚到钱的人只有十分之一，这和你对 A 股的印象应该也挺相符的。
可为什么股市中多数人都赚不到钱？这一讲，我们就来聊聊这个话题。
你可能还记得，从 2014 年 6 月至 2015 年底，中国股市像是坐了一趟过山车。
我们以创业板指数为例做了一张图。从图上你可以看到，创业板指数自 2014 年 5 月 16 日的 1226.47 点，在一年内涨到了 3982.25 点，然后又跌到了 1797.56 点。
那普通投资者在这个过程中赚到了多少钱？
答案是，大部分投资者不仅没赚到钱，很多还损失惨重。
一篇近期很火的论文，研究了 2014～2015 年的牛市与随后股灾中的财富转移。研究者发现，在 2014 年牛市初期的上涨中，大部分投资者减少了股票持仓。这也不难理解，熬了这么多年好不容易能解套，那肯定是要落袋为安。
https://s3-us-west-2.amazonaws.com/secure.notion-static.com/9ccf4a23-60b2-41d5-a70a-0eb8da672e2f/AnBianLouShi_20190320.pdf
可到了牛市顶峰前的那几个月，眼看着市场不断上涨，大量投资者按捺不住，重新入场，买在了高位。接下来，牛市结束，市场转头向下。短短几个月内，人心惶惶，很多人都选择了「割肉」离场。但是很显然，在牛市顶峰附近进场的那些投资者，无论选择卖出还是套住不动，都亏损了很多钱。
上面这些「一通操作猛如虎」给投资者带来的损失是多少？数字非常惊人，高达 2500 亿人民币。
不只是股市这样，基金市场也是如此。有知有行曾经对「基民是怎么把钱亏掉的」做过一个统计：大部分基民都是在市场刚开始上涨时赎回，又在牛市顶峰附近大量申购 ——2015 年 4～6 月的基金申购量，比基金行业十多年的积累还要多。
后来有人对这轮牛市做过复盘。假如把全部基民的操作看成一个大账户，回到这轮牛市初期的 2014 年 6 月，如果他申购了基金，然后把账户忘在一边。那到了 2015 年底，足足可以赚 50%。但是「一顿操作猛如虎」，一整个周期过去了，基民们不仅没赚到钱，反而整体还亏了不少。
类似的统计和分析，可能你在其他地方也看过很多了。造成这种现象的原因一定是相当复杂的。在这里，我们想提出一个自己的角度，来解释这个有趣的现象。
我们把这个原因称之为：人没有直接感知事物价格的能力。
这个说法可能有点怪，我们来举个例子。